世界今热点：登康口腔负债率是同行两倍，成人牙膏贡献八成收入

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乐居财经兰兰2022年6月6日，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”）递交招股书，拟在深市主板上市。

登康口腔成立超过20年，登康口腔只跑出了一个“冷酸灵”知名品牌。虽然登康口腔表示也在努力发展电动口腔护理领域，但从其营收构成来看，仍高度集中于成人口腔基础护理产品，近三年占比均在80%左右。

2019年-2021年及2022年1-6月份（统称“报告期”），登康口腔的营业收入分别为9.4亿元、10.3亿元、11.4亿元和6.1亿元。其中2020年及2021年营收的同比增幅分别为9.6%、10.7%。而按2022年上半年的营收表现，其全年营收应该在12亿元上下，同比2021年营收增幅预计应该在10%上下徘徊。

这样的增幅，并不算是高速增长，与其营收同样表现“平稳”的，还有登康口腔的总资产。截至报告期各期末，其总资产分别为8.6亿元、9.7亿元、9.6亿元和9.2亿元，起伏不大。

报告期内，其归母净利润分别为0.63亿元、0.95亿元、1.19亿元和0.58亿元。2022年上半年登康口腔的净利润水平不及2021年全年的一半，增长压力放在了下半年，如果没有超常表现，2022年全年净利润或将出现同比下滑。

而在这些净利中，登康口腔还曾获得较高的政府补助，分别为2185.7万元、1554.9万元、1501.6万元和559.4万元。如果把这些扣除，登康口腔报告期内的净利润只有4130万元、7969.1万元、10384.3万元、5253.7万元。尤其2019年，政府补助占净利润的比例超过34%，到2022上半年，这一比例下降至9.6%左右。

盈利表现没有太多亮点，负债率却比同行高出一倍不止。据登康口腔招股书披露，报告期各期末，合并口径资产负债率分别为49.92%、47.75%、47.21%和49.60%，母公司资产负债率分别为49.92%、47.75%、47.32%和49.66%。

而同期，同行业可比公司的资产负债率平均值分别为18.79%、19.9%、20.29%和20.74%，登康口腔超出一倍不止。登康口腔表示，公司主要采用先款后货的销售结算方式，并给予经销商商业折扣及促销支持政策，致使各期末预收款项、合同负债及其他流动负债余额较大，导致资产负债率高于同行业可比公司平均水平。